Harga Brent terjadwal, tolok ukur global untuk barel minyak mentah dunia nyata, telah mendorong analis energi untuk memperingatkan bahwa stres akut di pasar minyak fisik menunjukkan sedikit tanda untuk mereda di tengah kekhawatiran tentang gencatan senjata yang rapuh di Timur Tengah.
Saat para peserta pasar energi terus memantau gangguan pengiriman melalui Selat Hormuz yang secara strategis vital, kesenjangan yang belum pernah terjadi sebelumnya telah muncul antara Brent terjadwal dan kontrak berjangka Brent bulan depan, menunjukkan bahwa pasokan akan tetap ketat untuk beberapa waktu.
Harga spot dari Brent terjadwal, yang mengacu pada kargo fisik yang telah ditetapkan tanggal pengiriman dari 10 hari ke depan hingga satu bulan ke depan, berada di $131,97 per barel pada Kamis sore, menurut data yang dikompilasi oleh Platts.
Itu meningkat lebih dari 7% dari sesi sebelumnya tetapi turun dari rekor tertinggi $144,42 pada hari Selasa, tepat sebelum AS dan Iran mengumumkan gencatan senjata dua minggu.
Brent terjadwal dinilai berdasarkan tawaran, penawaran dan transaksi di pasar spot fisik terbuka, yang berarti itu mencerminkan harga nyata dari minyak mentah.
Kontrak berjangka Brent untuk pengiriman bulan Juni, sementara itu, terakhir terlihat diperdagangkan 0,6% lebih tinggi di $96,51 per barel pada Jumat pagi.
“Brent terjadwal di $144 bukan hanya rekor harga. Ini adalah pasar fisik memberi tahu Anda bahwa barel nyata semakin langka. Pasar sedang memperkirakan kelangkaan, bukan hanya risiko,” kata Andrejka Bernatova, pendiri dan CEO Dynamix Corporation III, kepada CNBC melalui email.
“Bahkan dengan gencatan senjata yang mengurangi jumlah, stres yang mendasarinya belum hilang, dan sejujurnya, saya pikir pasar sudah melampaui dirinya sendiri,” kata Bernatova.
“Selat Hormuz tetap hampir sepenuhnya diblokir, dan gencatan senjata ini sebaiknya rapuh. Hingga aliran tersebut benar-benar bergerak lagi, cetakan $144 kurang dari anomali historis dan lebih dari pratinjau.”
Sekitar 20% dari minyak dan gas global biasanya melintas melalui Selat Hormuz, koridor maritim sempit yang menghubungkan Teluk Persia dan Teluk Oman. Para ahli pengiriman dan maritim telah memberi tahu CNBC bahwa lalu lintas melalui arteri energi kritis ini tidak akan normal dalam waktu dekat.
Baca lebih lanjut
“Jika pengolah menunda pembelian dengan harapan penurunan harga lebih lanjut sementara aliran fisik tetap terbatas, kekencangan produk bisa semakin buruk bahkan di tengah de-eskalasi,” kata Janiv Shah, wakil presiden pasar minyak di Rystad Energy, katanya dalam catatan penelitian yang diterbitkan Rabu.
“Harga Brent datar telah jatuh, tetapi diferensial fisik yang mendesak kemungkinan akan tetap lengket, tarif tanker tetap tinggi, dan pembeli minyak mentah asam terus membayar untuk keamanan pasokan global yang terbatas di luar Teluk,” lanjutnya.
“Ini menunjukkan bahwa risiko geopolitik yang dipersepsikan dapat mereda lebih cepat daripada risiko operasional,” kata Shah.
Dislokasi pasar
Strategis di Morgan Stanley mengatakan bahwa gangguan di Selat Hormuz telah menyebabkan guncangan yang jauh lebih besar dalam barel yang terhubung dengan Brent fisik dibandingkan dengan kontrak keuangan utama untuk berjangka Brent.
“Brent terjadwal adalah penilaian pasar tentang berapa nilai barel fisik yang segera tersedia di Eropa Barat Laut. ICE Brent, di sisi lain, adalah kontrak berjangka standar yang terpusat yang penyelesaian kas akhirnya terkait dengan pasar kargo Brent masa depan melalui proses kedaluwarsa yang ditentukan,” kata Martijn Rats, strategis komoditas di Morgan Stanley, dalam catatan penelitian yang diterbitkan Selasa.
“Dua harga itu terhubung, tetapi mereka tidak mengukur eksposur yang sama dalam waktu atau di titik yang sama dalam rantai.”
Dislokasi pasar menunjukkan sistem Brent mengidentifikasi di mana guncakan paling akut dan segera, kata Rats.
Pavel Molchanov, analis senior di Raymond James Investment, mengatakan bahwa episode terakhir gangguan pasokan ini telah menyebabkan pola perdagangan tradisional antara berbagai jenis minyak mentah mengalami kerusakan.
“Ini menunjukkan stres dan ketidakpastian yang belum pernah terjadi sebelumnya di pasar minyak,” kata Molchanov kepada CNBC melalui email.
Di antara beberapa contoh dari ini, Molchanov mengatakan berjangka minyak Brent biasanya diperdagangkan $3 hingga $5 per barel lebih tinggi daripada West Texas Intermediate selama dekade terakhir, meskipun WTI sebentar-sebentar melampaui premium lebih dari $10 selama krisis Timur Tengah.
Harga minyak mentah Urals Rusia, sementara itu, mencapai level hingga $30 di atas Brent dalam beberapa minggu terakhir, kata Molchanov, memperhatikan bahwa Urals diperdagangkan dengan diskon tajam terhadap Brent sejak invasi penuh skala Rusia ke Ukraina pada awal 2022.
Molchanov juga menunjukkan bahwa Arab Saudi menaikkan premium untuk minyak mentah Arab Light di atas tolok ukur Oman/Dubai menjadi $19,50, menambahkan bahwa premium ini “tidak pernah sebelumnya” melebihi level $10.
