CEO JPMorgan Jamie Dimon telah memperingatkan bahwa leverage di pasar keuangan tetap tinggi, menambahkan bahwa para investor harus menyadari bahwa pinjaman tersembunyi dapat memperburuk gangguan pasar.
“Utang margin adalah yang tertinggi yang pernah ada,” katanya dalam sebuah wawancara dengan CNBC’s Leslie Picker. “Ada banyak utang margin yang tidak Anda lihat karena itu tidak disebut utang margin. Itu disebut hal-hal lain. Ini adalah jenis leverage, beberapa tersembunyi, beberapa publik.”
Dia menunjuk pada pinjaman melalui pialang utama, hedge fund, dana yang diperdagangkan di bursa, dan strategi arbitrase Treasury. “Leverage pasar cukup tinggi.”
Pernyataan ini muncul di tengah pengawasan kembali terhadap leverage di pasar keuangan, saat valuasi ekuitas yang tinggi, leverage hedge fund mendekati rekor, dan perdagangan basis Treasury yang besar telah memicu kekhawatiran bahwa kerentanan mungkin sedang berkembang di bagian-bagian sistem keuangan.
Dimon mengatakan bahwa leverage yang tinggi meningkatkan risiko bahwa seorang investor atau dana tunggal dapat memicu volatilitas yang lebih luas. “Ketika Anda memiliki itu, Anda memang memiliki peluang lebih tinggi bahwa seseorang akan mengganggu pasar dengan cara yang cepat, dan orang-orang menjadi gelisah karenanya.”
Hedge fund yang berfokus pada AI, Situational Awareness mengalami kerugian besar baru-baru ini setelah taruhan teknologi yang terleveraged berbalik melawannya, memicu panggilan margin dan memaksanya untuk melikuidasi sebagian besar portofolio ekuitas publiknya.
Ketika ditanya tentang keruntuhan terbaru Situational Awareness, di mana JPMorgan adalah salah satu pialang utama, Dimon mengatakan bahwa episode tersebut menunjukkan bahwa pasar dapat menyerap kegagalannya tanpa gangguan yang lebih luas.
Dia juga tidak menyebutkan bahwa leverage tinggi merupakan ancaman sistemik, mencatat bahwa pasar umumnya telah mampu menyerap kegagalan terisolasi.
“Saya tidak akan mengatakan itu tinggi sistemik, itu akan menyebabkan bencana, tetapi itu tinggi,” katanya.
Dimon membedakan lingkungan saat ini dari krisis keuangan 2008, berargumen bahwa leverage saja tidak selalu menyebabkan stres sistemik.
“Hal terburuk adalah jika Anda memiliki kerugian nyata di pasar,” katanya. “Itu bukan leverage. Itu adalah jumlah kerugian yang akan direalisasikan pada hipotek.”
Bos besar JPMorgan menyoroti bahwa bank akan terus menyesuaikan persyaratan jaminan sebagai respons terhadap kondisi pasar yang berubah.
“Ketika volatilitas meningkat, clearing house dan bank umumnya meminta lebih banyak jaminan,” katanya. “Jadi Anda mungkin akan melihat sedikit dari itu.”
Dimon juga memperingatkan bahwa permintaan struktural untuk modal dapat menyalakan kembali tekanan inflasi, menunjuk pada defisit pemerintah, investasi infrastruktur, dan rearmament global sebagai kekuatan yang mendukung suku bunga jangka panjang yang lebih tinggi.
“Remilitarisasi dunia akan bersifat inflasi,” katanya, mengulangi pernyataannya lebih awal tahun ini bahwa dinamika tersebut “dapat menjadi semut hitam di pesta,” jika mereka membuat investor mencari kompensasi yang lebih besar untuk memegang obligasi jangka panjang.
