Dengan harga minyak pada level yang belum pernah terlihat dalam beberapa tahun dan rantai pasokan bisnis global di seluruh sektor ekonomi yang terhenti akibat penutupan de facto Selat Hormuz, keyakinan di kalangan eksekutif bahwa yang terburuk belum terjadi sedang diuji. Pada hari Jumat, CEO United Airlines Scott Kirby mengatakan dia merencanakan untuk minyak seharga $175, dan untuk harga minyak yang tetap di atas $100 hingga 2027. Ramalan ini, katanya, mungkin tidak akan terjadi, tetapi CEO maskapai itu menambahkan bahwa ada alasan untuk mulai merencanakan hal itu sebagai kemungkinan nyata.
Para eksekutif perusahaan telah terbiasa dalam beberapa tahun terakhir dengan dunia yang memiliki satu bentuk ketidakpastian baru setelah yang lain. Namun, potensi dampak dari perang AS-Iran, untuk mana Presiden Donald Trump terus menawarkan jadwal yang tidak pasti untuk mengakhirinya, membuat pasar dan banyak orang di dalam C-suite cemas. Nasdaq mengalami koreksi pada hari Jumat, minggu negatif keempat berturut-turut untuk pasar saham, dan bukan hanya aset yang berisiko tetapi tempat aman seperti emas dan obligasi yang juga jatuh.
Pemerintah dan militer sedang merespon. Pada hari Kamis, Ketua Kepala Staf Gabungan mengatakan militer “mencari dan membunuh” kapal yang digunakan oleh Iran untuk menghentikan lalu lintas di selat. Ancaman Presiden Trump tentang Selat Hormuz semakin meningkat, dengan Trump mengatakan pada hari Sabtu bahwa Iran memiliki waktu 48 jam untuk membuka kembali Selat atau AS akan menghancurkan pembangkit listrik di negara itu. Sementara itu, lebih banyak sekutu AS telah menunjukkan keinginan untuk mendukung upaya mengamankan jalur aman bagi kapal, meskipun tidak ada rencana spesifik yang diimplementasikan. Trump juga mengatakan pada hari Jumat bahwa Selat Hormuz “harus dijaga dan dipolisi, jika perlu, oleh Negara lain yang menggunakannya — Amerika Serikat tidak!”
Iran mengatakan pada hari Minggu bahwa selat akan “ditutup sepenuhnya” jika infrastruktur energi mereka menjadi target.
Untuk saat ini, C-suite memiliki pandangannya sendiri tentang masalah ini: sekitar dua minggu dan terus berlanjut untuk pemerintahan Trump dan sekutu mana pun yang bergabung dalam upaya membuka kembali Selat Hormuz, atau eksekutif perusahaan harus mengasumsikan bahwa konflik akan berlanjut setidaknya hingga tengah tahun, dengan semua konsekuensi negatif yang menyertainya bagi ekonomi global. Itulah kesimpulan dalam panggilan di antara anggota Dewan CFO CNBC lebih awal minggu ini dengan pakar pasar energi dan komoditas John Kilduff dari Again Capital, yang bergabung dengan CFO untuk membagikan pandangannya tentang prospek harga minyak dari dalam komunitas pedagang dan investor.
Di antara sektor-sektor, energi dapat dikatakan benar-benar terlibat dalam perang, dan seorang CFO energi dalam panggilan pada pagi hari Selasa — CFO dijamin anonimitas dalam panggilan untuk berbicara bebas tentang diskusi di dalam perusahaan mereka — mengatakan bahwa perusahaan mereka merencanakan skenario untuk masa depan dengan tiga potensi yang berbeda: pembukaan kembali Selat Hormuz pada akhir Maret, satu yang lebih dekat ke pertengahan tahun, atau dalam skenario terburuk, penutupan yang berlangsung hingga akhir tahun. Namun CFO energi mengakui bahwa sangat sulit pada titik ini untuk memiliki pemahaman yang baik tentang skenario mana yang lebih mungkin, dan itu membuat tim eksekutif tidak punya pilihan selain “khawatir tentang apa hal terburuk yang bisa terjadi di sini.”
Kekhawatiran tentang waktu yang terus berjalan itu terdengar oleh CFO dari luar sektor energi. Seorang CFO sektor teknologi dalam panggilan itu mengatakan bahwa tidak perlu khawatir tentang harga minyak tidak berarti perusahaannya tidak khawatir tentang dampak tidak langsung, dan bagi bisnis global, itu berarti tekanan di seluruh dunia, termasuk Timur Tengah secara khusus, dan ekonomi yang berkembang seperti Arab Saudi dan Dubai serta sisa UAE. Meskipun CFO sektor teknologi mencatat bahwa perusahaannya fokus pada penjualan perusahaan, “permintaan konsumen pada akhirnya mempengaruhi permintaan bisnis, yang akan langsung mempengaruhi bisnis kami.”
“Berapa lama ini bisa berlanjut?” dia bertanya.
Kilduff mengatakan perencanaan skenario di ruang rapat perusahaan energi cocok dengan apa yang dikerjakan para trader di pasar. “Pembukaan kembali pada akhir Maret yang Anda bicarakan; itu tinggal sekitar dua minggu dari sekarang; itu yang saya bicarakan,” katanya kepada CFO energi. “Ini adalah jendela besar yang sedang kita jalani saat ini, sebagian karena orang-orang militer sekarang memberi tahu kami bahwa mereka mengalihkan perhatian mereka ke Selat,” kata Kilduff. “Ke mana itu pergi, kita tidak tahu, tetapi tentu saja setelah 1 April, jika kita melihat ini sebagai sesuatu yang akan berlanjut hingga pertengahan tahun, saat itulah Anda mendapatkan fase berikutnya dari pengubahan harga, menurut pendapat saya, di mana kita mendapatkan harga jauh di atas $100 untuk WTI, di mana kita mulai khawatir tentang kekurangan, terutama di Asia,” katanya.
Langkah untuk memperkuat, melestarikan pasokan minyak tidak cukup
Pengumuman cadangan minyak strategis dari Jepang ke AS, dan kemampuan AS untuk melepaskan lebih dari satu juta barel sehari — yang beberapa tahun yang lalu mungkin diragukan — akan membantu menenangkan ketakutan pasokan yang terjadi baru-baru ini setelah perang Rusia-Ukraina. Tetapi Kilduff mengatakan “angka-angka ini terlalu besar” agar solusi itu efektif dalam jangka panjang. “Ini adalah defisit 10 hingga 12 juta barel per hari. … benar-benar tidak teratasi. Tidak ada langkah kebijakan yang dapat diambil. Tidak ada tuas yang dapat ditarik untuk mengimbangi ini,” katanya.
Itulah sebabnya dia berpikir garis waktu yang perlu difokuskan adalah tanggal setelah 1 April. “Jika tidak ada resolusi, jika tidak ada rencana, jika tidak ada harapan bahwa kita bisa membuka kembali Selat, dengan mengumpulkan pasukan atau melakukan apa pun yang diperlukan oleh militer untuk melakukan itu,” saat itulah ini menjadi krisis energi, kata Kilduff. “Menjelang pertengahan tahun, Anda akan melihat kekurangan di tempat-tempat seperti India, Jepang, dan Korea Selatan. Mereka akan mulai membatasi produksi industri. Mereka harus menghemat agar lampu tetap menyala, secara harfiah,” katanya. Jika militer dan pemerintah tidak memiliki jawaban baik pada 1 April, “Krisis akan datang.”
Jika ada berita baik, kata Kilduff, itu adalah bahwa saat ini ada sedikit alasan untuk khawatir tentang AS.
Sementara sudah ada kegaduhan di pasar diesel, dan harga diesel telah bereaksi bahkan lebih ganas dibandingkan dengan minyak mentah dan bahkan bensin ke arah kenaikan, pasar masih relatif terlayani dengan baik untuk jangka pendek. Tetapi menjelang akhir tahun, bahkan di AS, “Kami akan menghadapi krisis energi yang besar. … Saya pikir kekurangan pasti akan sampai ke California saat itu,” kata Kilduff.
Sampai saat ini, dia mencatat, langkah kebijakan yang dibicarakan untuk menekan harga di pompa, seperti libur pajak, dalam hal tertentu hampir merupakan langkah yang menyimpang karena mereka berupaya mendukung permintaan. “Dalam situasi seperti ini, kita jenis ingin penghancuran permintaan untuk memungkinkan harga tetap stabil, atau mungkin bahkan turun kembali, karena betapa bermasalahnya ini bagi konsumen,” katanya.
Tanggapan pasar minyak juga tidak bisa melakukan cukup banyak, katanya, dengan sekitar 20 juta barel per hari yang akan mengalir melalui Selat Hormuz dalam kondisi normal tidak mungkin untuk dialihkan melalui infrastruktur seperti Pipa Timur-Barat Saudi. Bahkan dengan total hingga 2 juta barel sehari, dan 1 juta hingga 1,5 juta barel per hari yang bisa sampai ke kapal melalui pipa, “tidak ada langkah kebijakan yang telah kami bicarakan benar-benar dapat menangani situasi ini,” kata Kilduff.
Dalam pandangan Kilduff, ada satu alasan mengapa WTI memiliki batas sekitar $100 dan Brent crude “berperilaku cukup baik” dalam kisaran $105-$110 ke atas. “Itu karena situasi ini bisa teratasi dengan cukup cepat. … kami hanya menunggu di tepi untuk melihat apakah kami mengambil langkah lebih tinggi. Karena jika ini berlanjut lebih dari dua minggu atau lebih, kami akan menyesuaikan harga barel minyak jauh lebih tinggi,” katanya.
Kilduff memberi tahu CFO bahwa ada sedikit kebenaran dalam argumen bahwa harga minyak yang lebih tinggi tidak melakukan banyak kerusakan pada ekonomi AS seperti minyak mentah pada tahun 1970-an, karena posisi produksi kita yang kuat dan karena seberapa sedikit energi yang digunakan oleh ekonomi. Posisi AS diperkuat oleh fakta bahwa sebagian besar minyak yang diimpor datang dari Kanada, dan AS kini memiliki sumber daya “yang ditemukan kembali” dari Venezuela, yang berbeda dengan minyak serpih AS, sangat cocok untuk operasi penghalus di Pantai Teluk. “Harga-harga ini di pasar global akan jauh lebih tinggi jika bukan karena posisi produksi AS. Tidak ada dua cara tentang itu,” kata Kilduff.
Masih banyak juga penyimpanan terapung, dan penyimpanan minyak lainnya, di dunia. Faktanya, ketika tahun 2026 dimulai terdapat kelebihan minyak yang mulai berkembang, yang kini masih sedang dibongkar, dan itu mungkin akan selaras dengan pendekatan militer dalam hal tidak memprioritaskan selat terlebih dahulu. Tetapi Kilduff menambahkan, “Saya juga berpikir ini melewatkan apa yang akan menjadi impuls inflasi di seluruh rantai pasokan, dan juga apa yang dilakukan untuk keyakinan konsumen.”
Harga minyak WTI $100 ‘lantai’ mungkin segera ditetapkan
Bahkan jika situasi Selat Hormuz diselesaikan, ada harapan di pasar bahwa premi risiko yang lebih tinggi akan tetap ada dalam harga minyak saat negara-negara Timur Tengah lainnya telah menghentikan produksi, fasilitas di seluruh Timur Tengah mengalami kerusakan, dan akan memakan waktu untuk mengembalikan produksi ke level sebelumnya. Garis waktu ini diperpanjang semakin banyak kerusakan yang terjadi pada operasi minyak dan gas. Serangan Iran yang menghancurkan 17% kapasitas ekspor gas alam cair Qatar bisa memerlukan waktu tiga hingga lima tahun untuk diperbaiki sepenuhnya, kata CEO QatarEnergy kepada Reuters pada hari Kamis.
Jika AS atau Israel menyerang lebih banyak fasilitas ekspor minyak Iran, “Saya akan berharap mereka, dengan apa pun yang tersisa, akan secara asimetris mengejar fasilitas produksi minyak di semua negara sekitar,” kata Kilduff. “UAE adalah yang terdekat dan paling mudah untuk diserang. Jadi itulah mengapa mereka melakukan itu.”
“Ini adalah salah satu ketidakpastian. Apa yang akan dilakukan Iran sebagai tanggapan? Apakah mereka akan menyerang tetangga mereka? Apakah mereka akan seperti apa yang saya sebut ‘sindrom manusia tenggelam’, dimana Anda pergi untuk menyelamatkan seseorang dan mereka menarik Anda ke bawah bersamanya? Sepertinya itu untuk para Iran. Mereka benar-benar mencari untuk menyeret semua orang ke bawah bersama mereka,” kata Kilduff. “Jelas bahwa para Iran berusaha menyebarkan rasa sakit, dan mereka ternyata cukup baik dalam hal itu,” tambahnya. “Jika Anda mendengar tentang serangan Iran yang berhasil pada infrastruktur Saudi, Kuwait, atau Irak yang signifikan, maka harga ini melesat naik $20 per barel dalam waktu singkat. Ini adalah mode ‘beli sekarang, tanya kemudian’ bagi para pedagang di pasar.”
Bahkan jika situasi deeskalasi, “Ini akan menjadi proses yang sangat hati-hati dan lambat,” kata Kilduff. “Kembali ke angka $70 atau $60 menjadi perjalanan yang lebih sulit karena fundamental dan apa yang mungkin masih menjadi lingkungan risiko yang sangat tinggi,” katanya.
Tetapi dua minggu ke depan menjadi prioritas. “Kami berada di tepi $100 yang kemungkinan besar akan menjadi lantai baru di sini dalam satu atau dua minggu ke depan. Jika tidak ada kemajuan yang berarti dalam hal mengamankan Selat, benefit of the doubt akan hilang dari pasar ini,” kata Kilduff. “Kehilangan pasokan akan mulai menggigit,” tambahnya.
Dengan fokus baru-baru ini pada selat dari Trump dan militer, “sekarang ujian akan diberikan kepada pasar, apakah kita bisa keluar dari ini dalam dua minggu ke depan? Kami menahan napas,” kata Kilduff. “Pilihlah analogimu, metaformu. Apakah kita seperti orang-orang dalam salah satu film bencana, melihat ombak besar itu datang kepada kita sebelum semuanya berakhir dengan buruk?”
