Pasar saham Korea Selatan telah berfluktuasi secara liar dalam beberapa hari terakhir, menyoroti bagaimana pasar ekuitas dengan kinerja terbaik di dunia tahun lalu berubah menjadi pasar yang paling bergejolak.
Indeks acuan indeks Kospi jatuh sebanyak 12% pada hari Rabu, menandai penurunan satu hari terbesar yang pernah ada, sebelum melakukan rebound yang kuat pada sesi berikutnya, naik hampir 10%, menandai hari terbaiknya sejak 2008. Ia diperdagangkan lebih dari 1% lebih rendah pada hari Jumat.
Pergerakan liar ini terjadi ketika investor menilai kembali risiko dari perang yang meningkat di Timur Tengah, yang telah menyebabkan lonjakan harga minyak dan mengguncang pasar di seluruh dunia, serta konsentrasi pasar dalam beberapa saham saja.
Walaupun suasana global yang menghindari risiko telah berperan besar, para ahli mengatakan konsentrasi pasar Korea dalam dua raksasa memori dan sensitivitasnya terhadap guncangan energi telah membuatnya sangat rentan terhadap pergerakan yang tajam.
“Korea sedikit berbeda, jika Anda melihat reaksi pasar saham lainnya,” kata Jason Hsu, kepala eksekutif Rayliant Global Advisors. Ia menambahkan bahwa konsentrasi berat Kospi dalam sejumah kecil saham teknologi, berarti bahwa pergerakan pasar cenderung diperbesar dibandingkan dengan indeks yang lebih terdiversifikasi.
“Ini wajar jika volatilitasnya sangat besar,” katanya kepada CNBC.
SK Hynix, naik hampir 45% tahun ini, setelah melonjak 274% tahun lalu. Begitu juga, Samsung Electronics, yang naik sekitar 60% sejak awal tahun, melonjak 125% pada tahun 2025.
Keduanya membentuk sekitar sepertiga dari total kapitalisasi pasar Kospi pada awal November, menurut laporan dari Korea Capital Market Institute.
Konsentrasi itu cenderung memperbesar volatilitas: ketika siklus chip memori kuat, indeks dapat meroket dengan cepat, tetapi ketika investor mengambil keuntungan atau sentimen berbalik menghindari risiko, penurunan pada beberapa saham berat dapat menyeret seluruh pasar lebih rendah, kata para analis.
Indeks Volatilitas Kospi melonjak 27% untuk mencapai rekor tertinggi pada hari Rabu di puncak penjualan. Sejak itu telah turun menjadi sekitar 8% pada hari Kamis, tetapi tetap berada di level tertinggi yang pernah ada.
Leverage ritel memperbesar fluktuasi
Faktor lain yang memperbesar pergerakan pasar adalah basis besar investor ritel di Korea Selatan dan pasar derivatifnya yang aktif, menurut veteran pasar.
“Ini hanya terlalu banyak perdagangan dengan leverage yang mempengaruhi pasar,” kata Daniel Yoo, strategist global di Yuanta Securities.
“Kami memiliki banyak panggilan margin untuk investor ritel. Jadi mereka hanya menjualnya… Dan kemudian [pada hari Kamis] itu naik lagi. Ini tidak ada hubungannya dengan fundamental.”
Investor ritel telah menjadi salah satu pembeli terbesar saham Korea sejak awal tahun, sering menggunakan akun margin dan melalui dana yang diperdagangkan secara terangkat. Ini berarti penurunan tajam pasar dapat dengan cepat memicu penjualan paksa ketika panggilan margin datang, kata Yoo.
Investor individu adalah peserta terbesar di pasar saham Korea Selatan pada hari Kamis, menurut data dari Bursa Korea.
Trader individu menjual saham Kospi senilai 19,7 triliun won ($13,3 miliar) dan membeli sekitar 21 triliun won, menjadikan mereka pembeli terbesar di pasar dan meninggalkan mereka dengan pembelian bersih sekitar 1,3 triliun won.
Investor individu menyumbang proporsi terbesar dari perdagangan di Kospi pada hari Kamis, membentuk sekitar 45% dari total omset, dibandingkan dengan sekitar 33% untuk investor asing dan 22% untuk institusi, menurut data Bursa Korea pada hari Kamis.
Menambah turbulensi adalah sensitivitas Korea terhadap harga energi. Sebagai pengimpor besar minyak mentah, negara ini sangat rentan terhadap gangguan dalam pasokan global.
“Meskipun kami telah melihat penjualan di pasar ekuitas utama yang dipicu oleh ketidakpastian di sekitar Timur Tengah, ini lebih terasa di Korea Selatan [pada hari Selasa dan Rabu] mengingat ketergantungannya yang relatif lebih tinggi pada impor minyak mentah,” kata Raisah Rasid, strategist pasar global JPMorgan Asset Management.
Siklus semikonduktor masih mendukung
Untuk saat ini, kekacauan pasar mungkin hanya mencerminkan pembalikan dari reli yang terlalu panas, kata Kim dari KB Securities.
“Menggiven skala posisi terlever dari investor ritel Korea dan ketidakpastian yang diharapkan berlangsung lama dari situasi Iran, terlalu dini untuk meminta pemulihan berbentuk-V secara langsung,” tambahnya.
Tetapi dengan pendapatan semikonduktor yang masih kuat dan valuasi yang stabil, pengamat pasar lainnya percaya bahwa fundamental yang mendasari pasar ekuitas Korea Selatan tetap utuh, terutama di sektor semikonduktor yang mendominasi indeks.
“Penurunan ini tampaknya reaksi refleks dan lebih dipicu oleh sentimen pada tahap ini, daripada didorong oleh fundamental,” kata Kieron Poon, direktur investasi ekuitas Asia di Aberdeen Investments.
Harga memori, terutama untuk Memori Akses Acak Dinamis (DRAM), telah meningkat setelah tahun 2025 yang kuat dan diperkirakan akan terus tumbuh hingga paruh pertama tahun 2026, mendukung pendapatan untuk produsen chip Korea, katanya.
Rasid dari JPMorgan mengulangi pandangan itu, mengatakan bahwa penggerak jangka panjang untuk ekuitas Korea tetap kuat.
“Meskipun ada kekhawatiran tentang penghancuran permintaan dan penimbunan inventaris, dinamika permintaan-penawaran di ruang chip memori kemungkinan akan tetap ketat sepanjang tahun ini dan mungkin tahun depan,” katanya.
